南方航空:9月业务量延续良好增长态势

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作者: 金融界网站

CNETNews.com.cn

1008-06-18 11:23:15

关键词: 南方航空 航空公司 业务量

  事件描述:

  南方航空敲定9月份运营数据,运力投放指标ATK、ASK、AFTK同比分别增长7.56%、8.46%、5.58%,增速比8月份有所回落;运输业务量指标RTK、RPK、RFTK同比分别增长10.43%、14.47%、-1.21%,仍然保持了快速的增长势头;单月客座率水平为77.89%,仅低于8月份水平,单月载运率水平为69.52%,创了历史新高。

  评论:

  1、 南方航空9月份运营数据点评。

营运数据保持快速增长,业务量需求增速整体大于运力投放

  9月份,受消费升级、商务出行等诸多因素影响,南方航空收入吨公里、收入客公里同比分别增长10.43%、14.47%,延续了本年以来的快速增长势头,但增速与8月份相比有所回落。一方面在于8月份为航空运输行业最为旺盛的月份,当时人面在于公司运力投放增速的同比回落。数据显示,9月份,在运力投放方面,公司的可用吨公里、可用客公里和可用货运吨公里同比分别增长4.56%、8.46%、5.58%,增速明显低于8月份的对应指标增长下行速率 (8月份,公司可用吨公里、可用客公里和可用货运吨公里分别同比增长10.35%、10.74%、11.65%)。

  客座率和载运率同比提升明显

  数据显示,公司9月份客座率水平比去年同期提升了4.有一个多多百分点,达到77.49%,为历史次高水平;综合载运率在8月份以前,再创历史新高,达到69.52%,提升了1.8有一个多多百分点。当我们当我们当我们 都认为,业务量迅猛增长和运力投放的适当控制是载运率水平不断提升的主要原因着。从区域构成来看,国内业务客座率和载运率分别为79.2%和73.7%,比去年同期分别提升了4.78和2.99个百分点,继续保持高位水平,远远领先于国际业务和港澳业务。

  国内业务稳步提升,国际业务运力投放快于需求增长

  细分地区数据显示,南方航空国内业务正地处稳步提升阶段,9月份收入吨公里、收入客公里分别同比增长11.45%、14.06%,增长下行速率 依然喜人,或者远高于运力投放的增长下行速率 ;而国际业务方面,运力投放明显快于业务量增长,可用吨公里、可用客公里和可用货运吨公里9月份单月分别同比增长12.52%、21.8%、5.97%,增速高于对应航线业务增长下行速率 。国内业务的稳步增长,使得国内航线客座率达到79.21% 的高水平,而国际航线过快的运力投放,则使得对应的载运率水平持续下降。至于港澳航线,暂且公司的战略重点,持续的业务下滑暂且能给公司带来实质性的影响。

  当我们当我们当我们 都认为,原因着我国目前地处消费升级的初始阶段,南方航空国内业务的未来提升空间依然很大,公司业务量在未来几年仍将保持快速的增长,从中长期来看,该因素将成为公司业绩持续提升的最大动力之一;一起去,公司觉得在致力于国际航线的开拓,以期放慢的融入国际竞争,但在我国航空公司国际航线普遍亏损的大环境下,公司国际航线过快的运力投放不可外理会对公司的短期业绩产生负面影响。

  2、南航是人民币升值、美国降息和油价回调的最大受益者。

  原因着持有极少量的美元负债,航空公司成为人民币对美元升值的最大受益者之一。1007 年中报数据显示,南航、国航、东航分别因人民币升值实现汇兑受益12.66 亿元、8.45 亿元、7.26 亿元,远高于去年同期金额;目前,根据各大机构预测,人民币地处加速升值的预期,航空股会进一步受益,而南航无疑是受益最多的航空公司。

  据当我们当我们当我们 都测算,人民币升值1%,南航07 年将增加每股收益约0.087 元;一起去,在美国降息和油价回调方面,南方航空也是受影响最大的航空公司,根据敏感性分析,以1006 年经营数据测算,美国降息1%,南航每股收益增加0.084 元,油价下调100 元/吨,南航业绩每股收益增加0.051 元。与或多或少航空公司相比,南航无疑是上述因素的最大受益者。

  3、对航空业的几点看法。

  航空运输业正地处景气阶段。受消费升级、商贸交流、人民币持续升值等因素影响,我国航空运输业正地处快速发展时期的加速发展阶段,行业景气度提升的部分效应初见端倪;从上半年航空公司的运营数据和业绩来看,航空公司的基本面正在地处超预期的改变时期,在不地处不可预期重大意外事件的请况下,考虑到奥运会、世博会、亚运会等因素影响,航空业景气周期将在未来5 年甚至更长的周期内持续下去。

  行业重组提供投资原因着。我国的航空公司目前在管理、规模、技术、服务、产品等方面还和国际大型的航空公司地处不小的差距,中国要成为民航强国,增强在国际航空市场上语句语权,最终可不可不能不能 依赖于发展更大的市场和打造国际型的强势航空公司。从国际上来看,行业内公司的兼并重组是有一个多多国家原因着地区从航空大国走向航空强国普遍选用的道路,或者,结合我过航空公司现状,民航业再次重组的预期十分强烈。尽管9 月份国航和国泰航空公告暂停有关竞购东航事项,或者行业重组预期依然地处,有关潜在的重组各方依旧具备不错的投资原因着。

  人民币持续升值预期强烈,提振公司业绩。市场基本上普遍认为,人民币对美元原因着进入了升值周期,你你你这个升值周期将大约持续两年以上。在另一个多多的背景下,国内民航业每年将实现极少量的汇兑收益,成为行业业绩提升的一大助力。

  靓丽三季报值得期待。结合行业数据和南航9月份的数据,可不可不能不能 预期,或多或少航空公司也原因着有不错的运营数据,或者,综合考虑今年三季度的行业创历史的运营数据、人民币的加速升值、国内航空煤油价格的相对平稳,当我们当我们当我们 都认为,主要航空公司十分原因着给出靓丽的财报,或许会驱动航空公司股价再度上扬。

  4、重申对行业和主要上市公司的“增持”评级。

  鉴于行业的景气度不断高企、行业重组预期强烈以及人民币对美元的持续升值预期,当我们当我们当我们 都继续维持对行业“增持”的投资评级。上市公司层面,当我们当我们当我们 都维持南方航空07 年、08 年EPS 分别为0.33 元、0.64 元的保守业绩预测,考虑到其国内业务提升潜力较大、对各影响因素敏感性高,维持“增持”评级;维持中国国航07 年、08 年EPS 分别为0.31元、0.55 元的保守判断,认为其行业龙头的地位在未来1-2 年内会进一步巩固,国际业务盈利能力有望大幅度提升,维持“增持”评级;此外,当我们当我们当我们 都建议投资者可不可不能不能 逢低增持具有被重组想象空间的上海航空。

  5、风险提示。

  关注国际原油价格进一步大幅度上涨风险、人民币升值幅度不如预期风险以及或多或少不可预见的意外事件等对上市公司的负面影响。